建设现代化金融市场 以多元融资助力经济转型升级

　　“十五五”时期，建设济转级现代化金融市场建设的现代型升重要性将显著抬升。中国人民银行行长潘功胜在署名文章中谈及“十五五”金融工作时提出，化金聚焦服务经济结构转型升级需要，融市持续建设规范、场多开放、元融有活力、资助有韧性的力经现代化金融市场。

　　“十五五”规划纲要提出，建设济转级支持优质科技型企业上市融资、现代型升发行债券，化金高质量建设债券市场“科技板”。融市潘功胜也提到，场多金融市场在为技术前沿、元融高风险高回报的资助创新产业提供融资上具有优势。

　　随着经济结构转型，融资需求“轻型化”特征凸显。“科技创新、高端制造等新动能企业，其资产多为技术、数据和人才，研发周期长，不同阶段风险差异大，更适合股权等直接融资，而非依赖抵押物的传统银行信贷。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对上海证券报记者表示。

　　适应这种需求变化，我国金融结构经历了深刻变迁。近年来，直接融资占比走高，金融市场稳步壮大，逐步从以信贷市场为主，发展成为涵盖股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场的现代金融市场体系，为实体经济提供了更多元的融资渠道。

　　数据显示，2013年以前，新增间接融资占社融增量的比重超八成，而金融市场规模偏小；今年前8个月，债券和股票融资在社融增量中的占比过半，明显超过贷款占比。

　　南开大学金融学院院长田利辉对记者表示，“十五五”时期发展金融市场，正是让金融结构适配产业结构变迁，使金融体系从“总量扩张”转向“结构优化”，提升服务实体经济的适配性。娄飞鹏认为，发展金融市场既能提高直接融资比重、优化融资结构，又是金融业自身转型和高质量发展的必然要求，更将成为衡量一国金融竞争力的关键。

　　关于“十五五”时期的现代化金融市场建设，潘功胜具体提到，发展股权市场和债券市场“科技板”，发展中国的财富管理市场，推动金融市场基础设施互联互通，强化国债收益率曲线的基准作用，稳步推进金融领域制度型开放等。

　　业内专家认为，建设规范、开放、有活力、有韧性的现代化金融市场，有多个着力点。中信证券首席经济学家明明对记者表示，关键在于以服务实体经济和科技创新为导向，统筹推进金融市场层次、金融产品工具和制度规则的协同完善。

　　“结构优化、互联互通、制度型开放是三个着力点。”田利辉认为，要形成股债贷协同、多元互补的融资结构，以债券市场“科技板”和股权市场制度包容性提升为突破口；推动金融市场基础设施互联互通，强化国债收益率曲线基准作用，使价格发现功能贯通各金融子市场；以人民币跨境支付系统（CIPS）功能优化和离岸人民币市场发展为抓手，提升中国金融市场的国际化水平与全球资源配置能力。

　　展望“十五五”时期，各金融子市场有望依托差异化定位协同发展，共同构成功能健全、种类完备的现代金融市场体系。

　　谈及金融子市场在“十五五”时期的发展，明明认为，股票市场应持续优化多层次板块，提升上市公司质量，畅通退出渠道；债券市场需丰富科创债、绿色债、REITs等品种，健全信用评级与违约处置机制；货币市场重在完善利率传导机制和短期工具供给。

　　“股票、债券等市场需提高制度的包容性和适应性。”娄飞鹏表示，其中，债券市场应高质量建设债券市场“科技板”，发展多层次债券市场，发挥资产证券化等盘活存量的作用，强化国债收益率曲线的基准作用。

　　田利辉认为，黄金市场需进一步完善交易与清算体系，强化避险资产功能；票据市场应持续规范供应链票据发展；大宗商品市场可以依托多地枢纽建设，推动期货现货融合，提升“中国价格”的国际影响力；衍生品市场则应丰富利率、汇率衍生品工具，使金融机构和实体企业获得有效的风险管理手段。（记者 张琼斯 范子萌）

　　转自：上海证券报

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