近期，三大工程抵押补充贷款（PSL）净归还增多的货币现象引起市场关注。根据中国人民银行公布的工具数据，2024年4月份，持续国家开发银行、支持中国进出口银行、三大工程中国农业发展银行净归还抵押补充贷款3432亿元，货币为连续两个月净归还。工具与此同时，持续3432亿元的支持净归还额创下了自2014年PSL创设以来单月最高的净归还规模。

　　作为结构性货币政策工具之一，三大工程抵押补充贷款的货币主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的工具期限较长的大额融资。2023年12月召开的持续中央经济工作会议提出，积极稳妥化解房地产风险，支持一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”建设。

　　为支持“三大工程”建设，中国人民银行新增PSL额度5000亿元于年初已发放完毕，国开行、进出口行和农发行运用PSL资金对相关领域的金融支持仍在延续。据业内人士介绍，抵押补充贷款净归还增多主要是市场选择的结果，对“三大工程”支持作用仍在有效发挥。按照机制设计，早期发放的PSL资金所对应的项目贷款陆续自然到期，未来一个阶段资金逐步净归还也是正常现象。

　　广发证券宏观分析师钟林楠认为，考虑到当前债券发行成本较低，选择更多通过发债融资是机构按照市场化原则做出的理性选择；央行也有意推动3家银行更多通过发债来改善目前债券市场供求不平衡、长期利率偏低的状况。

　　业内人士还指出，当前银行体系流动性合理充裕，DR007（银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率）稳定在较低水平，金融机构并不缺资金，PSL到期归还也是保持流动性处于合理水平的一种选择。

　　数据显示，2019年以来，结构性货币政策工具规模占人民银行总资产的比重稳定在15%至17%，总量上合理适度。当前存续的结构性工具不断整合优化，体现了不同阶段政策重心的“有进有退”。

　　“PSL是结构性货币政策工具的一种，和其他工具没有本质区别，市场不必过度关注。”光大证券固定收益首席分析师张旭认为，近日召开的中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，“三大工程”可能是其中优化增量住房的重要政策路径之一。

　　结构性货币政策坚持市场化、法治化原则。近期，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行有关负责人明确表示，结构性货币政策工具不是央行直接或间接向企业发放贷款。在专家看来，对于一些薄弱领域，金融机构服务意愿不强，央行通过提供资金或激励进行引导是有必要的，但央行资金不会直接投放到具体企业，需要由银行自主选择贷款对象投放信贷。

　　今年以来，中国人民银行聚焦“五篇大文章”，继续发挥结构性货币政策工具的总量和结构双重功能。存量金融资源不断被盘活，投向进一步优化，绿色贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款继续保持20%以上的较高增速，明显高于全部贷款增速。债券与信贷市场发展更加均衡，社会融资规模保持平稳增长，直接融资增速较快。 （记者 姚进）

　　转自：经济日报